【华安机械】公司点评 | 汉钟精机:短期真空泵业务承压,看好长期发展趋势
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- 2024-10-29 02:39:06
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公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司共实现营收28.57亿元(-1.71%),归母净利润7.21亿元(+6.11%),扣非后归母净利润6.89亿元(+6.35%),经营现金流净额4.69亿元(-4.50%),加权平均净资产收益率为18.36%。单季度来看,三季度公司实现营收10.22亿元(-10.16%),归母净利润2.71亿元(-13.89%),扣非后归母净利润2.64亿元(-10.84%)。
我们看好公司长期发展,但考虑到大环境影响,修改盈利预测为:2024-2026年营业收入预测37.37/39.77/44.25亿元(前值为42.35/48.47/55.80亿元;归母净利润预测为8.49/9.12/10.37亿元(前值为9.69/11.18/13.05亿元);以当前总股本5.35亿股计算的摊薄EPS为1.59/1.71/1.94元(前值为1.81/2.09/2.44元)。当前股价对应的PE倍数为13/12/10倍,维持“买入”投资评级。
主要观点
公司发布2024年三季报
2024年前三季度公司共实现营收28.57亿元(-1.71%),归母净利润7.21亿元(+6.11%),扣非后归母净利润6.89亿元(+6.35%),经营现金流净额4.69亿元(-4.50%),加权平均净资产收益率为18.36%。单季度来看,三季度公司实现营收10.22亿元(-10.16%),归母净利润2.71亿元(-13.89%),扣非后归母净利润2.64亿元(-10.84%)。
费用率控制相对稳定,单三季度利润率小幅下降
根据公司三季报业绩情况,前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为4.74%/3.84%/4.34%。其中,销售和研发费用同比均有所下降,分别下降3.23%/17.98%,而管理费用由于人员成本上升小幅增长8.91%。财务费用较去年同期变化幅度为-41.86%,主要系汇兑收益较去年同期上升。利润率方面,2024年前三季度销售毛利率和净利率分别为40.74%/25.32%,同比均有所提升。但单三季度来看,三季度由于产品结构有所调整及真空泵等业务毛利率有所下降,因此2024年Q3公司毛利率同比和环比均有所下降,为41.27%。2024年Q3公司净利率为26.56%。
空压及制冷市场需求广阔,泛半导体行业真空泵产品市场持续拓展
空压及制冷领域,目前国内市场需求整体较为疲弱,而工业领域设备更新的存量仍需稳步推进,因此短期景气度不高,需要观察后续政策发力效果;但考虑到,制冷领域长远来看冷链渗透率仍有提升空间,空压领域中公司产品在煤矿、化工、水泥等多行业的增量市场取得成绩,有望稳步增长。真空泵领域,光伏产业营收占比及增速会有所下降,国内半导体行业拓展仍需要时间周期,但考虑到国产替代和供应链自主可控的大趋势,未来该业务仍有望加速发展。
投资建议
我们看好公司长期发展,但考虑到大环境影响,修改盈利预测为:2024-2026年营业收入预测37.37/39.77/44.25亿元(前值为42.35/48.47/55.80亿元;归母净利润预测为8.49/9.12/10.37亿元(前值为9.69/11.18/13.05亿元);以当前总股本5.35亿股计算的摊薄EPS为1.59/1.71/1.94元(前值为1.81/2.09/2.44元)。当前股价对应的PE倍数为13/12/10倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
1)光伏行业后续扩产不及预期的风险。2)半导体行业客户拓展不及预期的风险。3)海外市场波动的风险。4)原材料大幅波动的风险。5)测算市场空间的误差风险。
财务报表与盈利预测
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重要提示:本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告:【华安机械】公司点评 | 汉钟精机:短期真空泵业务承压,看好长期发展趋势(发布时间:20241028),具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师:张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
徒月婷(S0010522110003)邮箱:tuyueting@hazq.com
华安机械团队介绍
张帆,CFA,机械行业与经济复合背景,证券从业16年,华安证券机械行业首席分析师,曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师,2022年7月加入华安证券研究所。
徒月婷,华安机械行业分析师,南京大学金融学本硕,曾供职于中泰证券、中山证券,2022年9月加入华安证券研究所。
王君翔,德国斯图加特大学环境工程硕士,曾就职于上海电气(维权)、晶科能源,2022年12月加入华安证券研究所。
陶俞佳,伦敦大学学院项目与企业管理硕士,工程与财务复合背景,3年咨询行业工作经历,曾供职于申港证券,2023年4月加入华安证券研究所。
方婧姝,华东理工大学金融硕士,2年交易员工作经历,2023年7月加入华安证券研究所。
(转自:有机投资)
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